Piotr Wojdat

Chef för due diligence vid Memorandum. Huvudstad,

Under lång tid har många frågat när och om förvaltarna av stora institutionella fonder kommer att börja investera sina kraftfulla resurser i kryptovalutor.

Den rätta frågan borde vara: varför ska institutionella investerare överväga en sådan investering alls? Det är ingen hemlighet att kryptoinvesteringar är bland de mest flyktiga och riskfyllda som finns just nu. När skulle en pensionsfond, till exempel, vars grundläggande princip är att skydda sitt kapital och minimera risken dras till något så oförutsägbart och omogent som kryptovalutor?

Det har skett en översvämning av artiklar från samhället som tyder på att många institutionella investerare (även kallade Smart Money) är det redo att investera miljarder dollar på kryptovalutamarknaden så snart regleringsvillkoren för detta uppstår.

Stora namn som Rockefeller, Rothschild eller George Soros Att investera i krypto har stimulerat enskilda investerares fantasi och återupplivat förhoppningar om en återgång till den snabba tillväxten och orimliga avkastningen på investeringarna i slutet av december 2017 och januari 2018.

Dessa artiklar hävdar att den främsta anledningen till att dessa institutioner så småningom kommer att investera på denna marknad är den ”enorma utvecklingspotential som drivs av vidareutveckling och verklig anpassning av blockchain-tekniken i ekonomin.”

Även om denna avhandling låter mer eller mindre logisk och är svår att ifrågasätta är det enligt min mening inte exakt fallet när det gäller själva institutionella fonder..

Huvudskillnaden mellan en enskild och en institutionell investerare är att en enskild investerare tittar på investeringen genom prisma av tillväxtpotential, medan en institutionell investerare gör det genom prisma av risk.

Som jag redan har nämnt verkar kryptokurvor vara mycket “ointressanta” tillgångar för institutioner som pensionsfonder i detta avseende. Finns det något som i slutändan kan övertyga dem att investera på den här marknaden?

Det kallas korrelationskoefficienten

Korrelationskoefficienten är en ganska grundläggande indikator som visar om två investeringstillgångar rör sig i samma riktning. Koefficienten har ett värde från 1 till -1, där 1 är en fullständig positiv korrelation. Det vill säga tillgångar A och B rör sig i samma riktning med exakt samma prestanda, medan koefficienten -1 betyder en fullständig negativ korrelation – det vill säga 2 tillgångar beter sig exakt omvänt med motsatt dynamik. Koefficienten runt 0 indikerar ingen korrelation.

Ett bra exempel på en stark positiv korrelation är till exempel råoljepriset och gruvföretagens aktiekurs.

Okej, men varför är det så viktigt?

När man konstruerar en placeringsportfölj är det extremt viktigt att välja investeringstillgångar på ett sådant sätt att risken för förluster minimeras. Men vad betyder detta i praktiken?

Låt oss anta att vår portfölj består av aktier i gruvföretag, oljeterminer, norska kronor (Norge är känt för sin oljeexport).

Vid första anblicken har vi mycket diversifierade tillgångar (aktier, råvaror, valutor); vi känner oss säkra. Portföljen går mycket bra; stigande oljepriser driver våra gruvföretag upp, medan den norska kronan också stärks mot andra valutor. Vår portfölj ligger långt före marknadens riktmärken; vi är investeringsgenier!

Efter några dagar tumlar dock oljemarknaden, priserna är ett dussin eller så procentenheter, marknaden är i total panik. Det visar sig att vi inte bara lider förluster på oljeavtal, utan våra aktier och norska kronan är också i fritt fall. Vi har tappat alla våra vinster på ett ögonblick, och vår portfölj förlorar sin nivå i hög hastighet trots att vi ville begränsa risken för sådana förluster genom diversifiering.

Var gjorde vi fel?

Vår portföljs grundläggande problem var dåligt utvalda investeringstillgångar, vilket bidrog till de tumultiga fluktuationerna i värdet på vår portfölj. Tillgångarna var starkt korrelerade. Därför orsakade en standardminskning av priset på oljeavtal med 3 procent att värdet på hela portföljen sjönk även utöver detta värde. formen av diversifiering av portföljen har inte fullgjort sin antagna funktion.

Så hur kan vi kontrollera risken?

En viktig indikator som används av förvaltare av investeringsportföljer är den så kallade Sharpe-förhållande.

Detta indikerar sambandet mellan potentiell risk, mätt med en viss tillgångs prisvolatilitet och förväntad avkastning på investeringen. Kort sagt, Sharpe Ratio hjälper investerare att avgöra om fondförvaltaren tar lämplig risk i förhållande till förväntad avkastning på investeringen.

Ju högre Sharpe-värde desto bättre, eftersom det antyder en högre antagen avkastning i förhållande till en viss risknivå.

Nu för det mest intressanta: vi kan förbättra vår ratio genom att lägga till okorrelerade tillgångar i vår portfölj, även om de är mycket höga.

Låt oss återgå till vår exempelportfölj, som praktiskt taget helt baserades på tillgångar som var starkt kopplade till råolja. Om vi ​​tillförde okorrelerade tillgångar i vår portfölj, till exempel aktier i transportföretag (som till och med kan växa från lägre oljepriser), skulle vår portfölj vara mer diversifierad och förmodligen förlora mindre i värde.

Så var kommer kryptovalutor in?

Vi vet alla att kryptovalutor är en extremt riskabel investering, men det mest intressanta på denna marknad är dess korrelationskoefficient med den traditionella finansmarknaden..

Som vi kan se är alla kryptovalutor listade i tabellen ovan nära besläktade (med en faktor över 0,5). Längst ner ser vi ”traditionella” finansiella instrument som fungerar som ett riktmärke för hela kapitalmarknaden.

För att klargöra betyder SPX S&P 500-index, VIX är marknadsvolatilitetsindex (i allmänhet kallat ”fruktansindex”), GLD står i stort sett för guldmarknaden och TNX betyder avkastning på 10-åriga amerikanska obligationer.

I alla fyra fall ser vi att korrelationen med kryptovalutamarknaden under det senaste året varierar runt noll eller till och med är negativ.!

Detta är ett viktigt matematiskt bevis på brist på korrelation mellan finansmarknaden och kryptomarknaden!

Vad betyder detta för Crypto?

Investeringsfondförvaltarnas ansträngningar för att höja Sharpe-förhållandet kommer att leda dem till att lägga till kryptovalutor i sina placeringsportföljer, även om de kanske inte förstår själva tekniken eller dess potentiella kapacitet i framtiden. För dem är det bara historisk statistik över marknadens korrelation med traditionella investeringsverktyg som spelar roll.

Som jag redan har nämnt fattas deras investeringsbeslut på grundval av formler och statistiska modeller och inte på huncher eller en önskan om snabba vinster.

Enligt min mening är detta den största faktorn som kommer att locka stora institutionella pengar till kryptovalutamarknaden, som till följd av kryptovalutornas deflaterande natur och fiatvalutorens hyperinflationära karaktär till 99%, så småningom måste leda till högre priser.

Därför är det en fråga om “när” snarare än “om”.

Så om du tror på utvecklingen av denna teknik och du har hållit tron ​​fram till nu, och om du är en riktig investerare, har jag bara ett meddelande till dig … HODL!

 

Bidrag av Piotr Wojdat

Piotr Wojdat är chef för due diligence och analys på Memorandum. Huvudstad, ett internationellt investeringsföretag med fokus på blockchain-baserade tillgångar. Deras expertis inom riskkapital, private equity och investmentbanking gör det möjligt för dem att tillhandahålla exemplariska tjänster till sina kunder och stora möjligheter till investeringsattraktion..